本周行业观点： 基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。 中报业绩披露后，乳品行业整体显现回暖迹象，白酒调味品延续之前的快速增长。伊利、光明、蒙牛上半年营收分别同比增长11.28%、 6.36%和 8.10%， 显示出行业回暖迹象。 从数据来看，乳品行业营收增长 5.71%。其中， 三四线城乡的液态类乳品零售额同比增长 9%，我们认为三四线地区未来将成为乳品消费增长的新引擎。白酒和调味品板块继续延续一季度的高增长，二季度业绩持续向好。上半年一线白酒茅五泸营收分别同比增长 33.11%、 17.85%和 19.83%，二三线白酒如水井坊、山西汾酒、古井贡酒、口子窖等营收也同比大幅增长。二三线白酒营收的快速增长预示着：行业复苏开始自上而下传导，行情逐渐向着具有性价比的二三线白酒演绎。我们后期看好具备扩张能力和估值合理的二三线白酒，如古井贡酒（全国化扩张）、金徽酒（省内扩张）等。 调味品行业中，海天中炬千禾营收分别同比增长 20.53%、 21.07%和 35.07%，继续超市场预期。我们认为在餐饮行业回暖及消费升级背景下，调味品将继续向好， 看好定位中高端的千禾味业。

　　上周市场回顾： 上周食品饮料板块指数上涨 1.48%， 跑赢上证综指0.41 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.56 个百分点，板块日均成交额127.78 亿元。 食品饮料子行业中乳品、 食品综合和白酒涨幅最大，分别上涨 2.25%、 2.19%、 1.51%。从估值来看， 食品饮料板块市盈率为 32.41，同期上证综指和沪深 300 市盈率分别为 16.20 和 14.12。

　　行业重点数据： 乳品行业，国内生鲜乳价格为 3.41 元/公斤， 公斤，同比上涨 0.60%，环比没变，保持稳定。肉制品行业， 7 月生猪存栏量为 35,237 万头，同比下降 6.27%， 环比下降 0.70%， 猪肉最新价格为 21.21 元/千克，同比下降 24.01%，环比上涨 0.14%。

　　行业重点推荐： 西王食品：看好公司运动营养和体重管理市场的发展； 千禾味业：“中高端+原生态”差异化竞争定位，后继业绩高增长可以期待； 古井贡酒：省内消费升级空间大，期待黄鹤楼凤凰涅盘； 金徽酒： 省内市占率仍可大幅提高，省外非对称营销有序扩张