铁矿区间调整，多空双力调整， 前二十名资金流向：多头巨幅集中减仓、部分集中增仓，持仓量大减，集中度骤降；空头大幅集中减仓，持仓量减少，集中度降低。当前沙特开启原油价格战，降价+增产！国际原油暴跌30%，全球股市暴跌，恐慌情绪再度蔓延。铁矿石承压大跌后多空均大幅集中减仓，盘面下探超跌反弹。近期或延续承压宽幅大洗盘，注意疫情信息、资金预期及市场情绪变化，防范资金集中异动。当前钢厂钢材库存高位，部分加大检修限产，铁矿3月发运量将增大，钢厂压力向矿石传导，现货高价压力将加大。近期钢厂补库对矿石有支撑，现货跟随期货大幅波动，市场观望情绪加重。当前一季度经济压力较大，政府加强宏观调控，宽松政策释放流动性稳定市场，加大逆周期调节力度。沙特开启原油价格战，全球股市工业品承压暴跌，国内货币宽松预期增强。部分钢厂加大检修限产，钢厂压力向原料传导，铁矿石3月供给量增加预期增强，期现货高价承压、宽幅大震荡波动。操作上参考：超跌至前期低价区后做多为主，冲高压力区承压后可做空，注意关键位资金情绪及主动性。短期来看主要压力仍源于国内外新冠疫情的影响，今年一季度全国大多数行业均受到不同程度影响，经济下滑已成为不争事实，而政策方面地方债发行加码，投资直指有效领域，央行积极展开公开市场操作及充分运用MLF、LPR 等工具进行降息，中央及国务院大力倡导全国范围复工复产，中央财政增加专项扶贫资金规模，对疫情严重区域适当倾斜，国资委对中小企业帮扶加大支持，帮助解决现金流困难，妥善延迟交货支付问题，携手央企采取有力措施稳就业，人社部阶段性减免三项社保费用，2020 年是十三五规划收官之年，一季度经济受到冲击，2020年经济或前低中高后稳走势，螺纹钢当下正在修复偏悲观情绪且逐渐走向高估，预计短期仍高位震荡。短期国内铁矿石基本面仍较为健康，主流澳巴矿山一季度发货量季节性偏低，国内三环节库存持续走低，主导铁矿石现货的中长期走势主因仍在钢厂利润，目前需求能衔接钢厂亏损前的大规模减产，目前厂库及资金压力较大，反而会促进钢厂保持正常生产，所以国内铁矿石现货压力相对小于成材。而本周突发消息较多，国外原油价格战的开启拉低海运费价格，西非非主流矿山项目的崛起以及国外疫情蔓延造成的全球经济局势紧张预计对铁矿石盘面大概率造成冲击。

　　铁矿期货操作建议：铁矿高位调整，结合市场供需，整体偏弱，近期以铁矿平台685压力下调整，操作上以610-700一线日内高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日螺纹行情解析

　　疫情影响，空单走势不变，目前，钢材市场需要重点关注四个问题：其一，宏观经济下行及成材库存高企带来的现实压力会持续多久；其二，悲观预期下，钢价成本支撑在哪里；其三，政策预期、二季度旺季预期及后期赶工是否会造成如预期般的供不应求现象；其四，没有疫情影响，钢厂利润预期收窄，叠加疫情又会怎样。成材市场上，从需求看，有效复工复产不足，导致需求启动延后，建筑钢材成交仅为去年同期的40%；从供应看，产量同比有所下降，但降幅低于需求降幅，以至于库存处于近几年的高位，并且仍在累积过程中；从利润看，长流程钢厂利润较低，在100—200元/吨，电炉甚至陷入亏损状态；从市场情绪看，国外疫情暴发，金融市场下挫，整体情绪悲观，国内钢厂和贸易商由于累库导致资金紧张。目前，市场关注焦点并不在静态的高库存，而在需求和产出的博弈。只有需求快速启动，或者产出大幅下滑，或者两者共同作用，才会促使库存出现拐点。在此之前，钢价持续承压。原料市场上，从库存看，1—2月，铁矿石发运量同比下滑，预计3月有所恢复，港口PB粉库存处于高位，球团和精粉库存下滑，块矿库存回升，钢厂库存天数较低；从需求看，钢材累库，部分钢厂主动减产，生铁实际产量降幅超过4.3%，以至于2月铁矿石需求同比大幅收缩，待完全复工，需求会有一定程度的增加；从基差看，铁矿石基差收敛，期价涨幅大于港口现价涨幅，基差已经处于历史低位。库存方面，上周公布的数据显示，35个主要城市螺纹钢库存为1276.63万吨，钢厂库存为760.44万吨，库存总量继续攀升，但增速已连续3周下降。2月下旬，重点钢厂钢材日产299.41万吨，环比下降3.30%，同比增长0.56%。目前，长流程钢厂生产积极性依然高涨，钢材产量维持高位，需求何时释放显得尤为重要，近期需要关注市场交易量及库存变动。对于需求问题，钢厂A认为，往年，元宵节后需求陆续恢复，但今年受疫情影响，需求释放延迟，且国外疫情持续，可能间接影响出口。对于钢厂减停产的问题，上述两家钢厂均表示，部分装置已经在检修，会依市场情况开闸复产。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日焦炭行情解析

　　焦炭整体受力， 上方继续受力，沙特开启原油价格战，降价+增产！国际原油暴跌30%，中东股市崩盘，全球股市暴跌，恐慌情绪蔓延。新冠疫情在全球持续扩散，中国以外确诊超2.8万，意大利封锁近半个国家，一日新增近1500例，德国确诊破千例，欧洲疫情增加，引发担忧情绪。市场预期美联储3月会议再降息50个基点。G7集团准备在必要的时刻采取行动。多国跟进降息，中国货币宽松空间打开。2020年度国内重点项目投资计划完成投资近3.5万亿元。。财政部：加大宏观政策逆周期调节力度，积极的财政政策要更加积极有为，扩大地方政府专项债券发行规模。国内金融座谈会：货币政策更加灵活适度，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。焦炭主产区产能利用率持续回升，原料供应恢复以及焦企较好的生产积极性使得焦炭产量逐渐增加，焦炭供应的恢复对价格支撑消失。本周焦炭总库存继续回升，其中贸易商心态较弱，目前主要以出货为主，钢厂库存、资金压力较大的情况下压制焦炭，短期拿货意愿较差。而焦化厂生产供应恢复后，中下游拿货意愿较差，短期出货难度增加，库存逐渐向上游转移。需求端来看，一方面，钢厂维持前期限产状态，焦炭需求端仍旧受到压制。另一方面，成材库存持续累积，钢厂利润低位的情况下，短期钢厂对于焦炭的采购积极性不强，焦炭价格仍受挤压。总体上，目前焦炭供应支撑消失，焦炭产量与铁水产量仍持反向变动，短期焦炭刚需仍受压制。加上短期钢厂资金压力明显，产业链利润重新分配，焦炭基本面上仍属于偏空的状况。按照目前焦炭供需状况，预计现货提降3－4 轮，盘面目前小幅贴水，短期整体仍维持偏空思路。近期焦炭供应全面恢复，开工率周环比持续上升，产能利用率大幅恢复，而下游原料库存补充之后，由于钢厂开工率暂无大幅提高动能，暂时控制原料到货速度，焦钢博弈中现货价格偏弱运行，期货盘面短线区间震荡，建议短线操作。

　　焦炭期货操作建议：焦炭周期调整，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1735-1870之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日沪镍行情解析

　　沪镍整数关口调整，有望绝地反击，全球新冠肺炎疫情呈现蔓延态势，疫情将对全球供应链造成压力，市场担忧情绪持续升温；国内不锈钢厂计划联合减产，对镍铁需求减弱；下游需求不佳以及上游镍矿成本较高，镍铁厂生产利润压缩甚至亏损，导致工厂多有减产，整体来看需求疲软表现或将向上游传导，对镍价形成压力。不过进入2 月印尼的镍矿出口已无余量，加之印尼国内镍铁需求增加，预计2 月镍铁出口增量也有限；截至2 月28 日，国内镍矿港口库存较前一周下降70 万吨至1216 万吨，已连降四周，镍矿供应偏紧将缓解下游需求疲软压力。现货方面，俄镍据悉早市开盘后陆续达成成交，较昨日有所回暖，但总成交量依然较弱；金川镍持货商升水报价小幅下探，今日下游依然是按需少量采购，成交情况一般。市场普遍认为，这是3 月6 日OPEC+政策会议上俄罗斯拒绝减产之后，OPEC（石油输出国）主力国沙特阿拉伯主动打响原油价格战。加之新冠肺炎疫情在全球扩散，加剧了市场恐慌情绪，原油价格大幅跳水，跌幅超过30%，受此影响，9 日商品市场开盘普遍下跌，沪镍跌破100000 元/吨，主力2006 合约跳空低开下行，跌幅3.57%，指数总持仓减少22982 手至207095 手。价差方面，03-04合约收盘价差收窄至-300 元/吨，进口亏损扩大。上周镍铁、镍矿以及不锈钢价格均出现下滑。其中镍矿价格主要受到成品拖累，鉴于远期供应紧缺预期，我们认为镍矿价格下跌空间有限；镍铁方面，虽2 月份有所减产，但预计随着印尼镍铁稳步投产，国内镍板产量回升，3月供应增长概率较大；不锈钢方面，虽然产量有所下降但库存继续增加，对整条产业链形成拖累。操作上，延续波段布空的策略，前空获利可适当离场。

　　沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，近期反复在100000整数关口调整，操作上以99000-108000之间高抛低吸为主，短线为主，波段以上突下破为主，滚动操作，逐渐移动获利保。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日动力煤行情解析

　　走势下探，高位加仓做空，相关数据显示，疫情防控期间，该集团保障了浙江省全省超90%天然气供应、超50%的煤炭供应和50%的统调发电量。受疫情影响，近期很多煤企复工时间延后，加上物流因素，秦皇岛港口煤炭库存降至较低水平，价格有所上浮，电企燃料供应面临较大压力。此时，动力煤期货成功扮演了煤电市场的“润滑剂”和“减压阀”。港口市场延续冷清状态，终端暂无集中采购需求，优质低硫煤资源报价坚挺，一般烟煤仍有商谈空间，加之电厂需求较差，对市场煤采购意愿不足，处于观望僵持阶段。加之当前煤矿复产逐渐恢复至正常水平，港口库存持续回升，下游少数接货价格向大集团月度长协价靠拢，贸易商出货困难，预计价格还有下跌预期。综合来看，随着产地供应数量持续增加，多数煤矿下调价格。港口延续之前冷清状态，贸易商观望情绪较为浓厚。沿海六大电厂日耗虽有所提升，但是较往年相比不容乐观，复工情况远不及预期，采购需求偏弱。预计动力煤价格依旧弱势运行。面对疫情，不少企业还热衷利用动力煤期货调节库存数量，优化采购策略。通过期货市场建立虚拟煤炭库存，结合实体库存，可以灵活化库存管理，促进实现动态平衡，帮助采购策略优化。期货市场成熟品种服务实体经济功能再次凸显：一是质量有保障，交割货品质量优，帮助企业节能降耗水平进一步提高。二是信用有保障，交易所全程监督协调，交割货品刚性兑现。三是经营有保障，套期保值规避价格波动风险，锁定销售利润。四是存货有保障，通过期货操作实现库存动态调控，适时兑现，及时补充现货缺口。

　　动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠555-563附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日原油行情解读

　　美原油暴跌，牵动国内原油连续跌停，一方面，我们要在确保科学防控的基础上，推动有序地加快复工复产；另一方面，要继续坚持供给侧结构性改革。正逢新冠肺炎疫情在欧洲蔓延之际，沙特阿拉伯在与俄罗斯的产量谈判未果后，采取激进措施，在上周末突然宣布大幅下调原油价格，降幅达到至少20年来的最高水平，并计划下个月将石油产量提高到远超每日1000万桶的水平。这引发国际油价大幅下跌，纽约原油期货一度跌至27.34美元每桶，创1991年美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅。截至3月9日20时，纽约原油期货价格约为32美元每桶，下跌23%左右。这进而引发全球股市暴跌。由于新冠疫情导致世界市场上的石油需求大跌，OPEC与俄罗斯通过谈判磋商减少产量维持价格。在俄罗斯否定后，沙特发动了价格战。沙特原油每桶成本在10美元左右，俄罗斯每桶大约17美元，美国页岩油成本更贵，约40美元左右。这场价格战如果持续下去，将可能带来严重的政治和经济后果。与发达国家相比，中国货币政策与财政政策还有相对充裕的空间，同时，中国疫情防控工作措施有力，经济正在逐渐恢复。我们需要把握好我们有利的财政与金融政策空间，也要同国际社会一道共同抗“疫”。同时，我们一定要像防控输入型病例一样，预防境外金融风险的输入，为可能到来的全球经济的严峻形势做好准备。一方面，我们要在确保防控的基础上，推动有序加快复工复产的速度，让生产和消费运转起来；另一方面，要继续坚持供给侧结构性改革，为未来高质量发展打下坚实的基础。面对原油市场的巨幅波动，中国外交部在3月9日晚间回应称：中国是世界能源进口和消费大国，我们希望国际能源市场能够保持稳定。在疫情影响下，各方对世界经济的前景有很多预测，在这个时候，国际能源市场保持稳定有着特殊的意义。中国作为全球第一大原油消费和进口国和第六大原油生产国，原油价格无论是对能源安全还是相关产业链来说都至关重要。覆水难收，价格战将会持续相当一段时间。

　　原油期货操作建议：原油受外盘影响，频频下挫，今日美原油受疫情影响破位支撑位，操作上注意280-360之间高抛低吸滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈利自负】

　　2020年3月11日黄金白银行情解析

　　黄金白银调整力度还将继续延续，昨日黄金早盘跳空高开逾20美金，一度破了1700关口，最高涨至1703一线，随后大跌逾40美金，欧盘时段行情在连续冲击高点失败后行情回落破位下行，最低跌至1657一线回补了早间高开的缺口，盘中一直走震荡，收盘于1678一线，周一黄金的走势也是老调重弹了，开盘大幅高开突破新高，然后震荡回落，之前几次都是这样走的，这也给黄金的走势定调了。日线最终以一根下影线极长的大阴线收线，昨天可以说是金融市场的黑色星期一，但是黄金作为重要避险产品在上破1700关口后多头并未延续，这是一个很重要的信号，阶段性顶部即将出现，尤其是沙特的降价增产策略无异于直接宣战，油价闪崩之后触发追加保证金，黄金纷纷被抛售，从而导致金价(1667.91, -7.79, -0.46%)日内冲高不延续大跌45美金后陷入震荡，连1690都没有上去过，这对于黄金来说并不是一个好消息，未来调整100-200美金都不为过，目前避险情绪推动黄金的上涨很可能已经到达极限，机构方面坚持看多也可能只是他们放出来的*，黄金点位相对较高，那些金融大鳄是很有可能会砸盘开始收割利润，所以后市要调整思路反弹高空即可。技术面来看MACD均线高位受压有下拐迹象红色能量柱的放量逐渐缩短，短期来看黄金还会有一定回踩迹象，4小时来看K线位于布林带上轨下滑上方压力位1680一线，短期来看MA5与MA10均线企稳形成死叉持续下探，KDJ与RSI均线三线并行下拐，综合来看黄金的回踩空头已形成日内操作建议高空即可。全面发动全球原油价格战：首先，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。声明文件显示：4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶。值得注意得是，这些都是史无前例的折扣。然而，最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。相比之下，俄罗斯的同类原油最多只能下调约2美元。降价的同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，4月沙特的原油产量可能会从本月的约970万桶/日增至1000万桶/日，甚至达到1200万桶/日的纪录水平。

　　白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，以4000-4575之间高抛低吸滚动操作，布局以短空长多为主，获利逐渐移动盈利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日棉花行情解读

　　棉花区间调整 有望继续震荡，商业库存方面，1 月底全国棉花商业库存总量约501.19万吨，较上月减少17.46 万吨，其中新疆库存398.44 万吨，棉花供应相对充足。储备棉轮入方面，上周储备棉轮入上市量4.5 万吨，总计成交3.26 万吨，成交率72.4%，平均成交价格为13550 元/吨附近。疆棉轮入第十五周(3 月9 日-3 月13 日)竞买最高限价为13144 元/吨(标准级3128B 价格)，较上一周下跌421 元/吨。3 月9 日新疆棉轮入上市数量15000 吨，实际成交9040 吨，成交率60.27%，平均成交价格为13135 元/吨，较前一日下跌417 元/吨。储备棉轮入成交情况将跟随郑棉涨跌而动。3 月份市场以来大部分企业都已经陆续复工，但是由于国外疫情影响，未来全球经济以及服装出口需求令人担忧。乌兹别克斯坦总统3月6日签署法令，废除政府对棉花市场的管制，从2020年起取消政府对棉花的统购统销，让从国家租地的农民自由种植替代和更有利可图的作物。同时，国家对粮食的收购也将减少25%。这是乌兹别克斯坦推动农业部门走向市场化的决定性一步。郑棉开启宽幅高频震荡格局。近期新冠病毒从日韩蔓延至中东、欧洲、美国等地。世界卫生组织8日表示，中国以外全球受新冠肺炎疫情影响的国家和地区数量已达101个。韩国、意大利、伊朗3国累计确诊人数已经超过2万。不断加剧的疫情对全球经济造成巨大冲击，部分国内市场人士担忧，我国纺织品、服装出口或将遭遇“倒春寒”，郑棉不断触底下探，为整个棉花行业抵御新风险敲响了警钟。目前国内疫情刚有好转，新疆棉花专业仓储库公路运输业务逐渐恢复，但期价急速回落，个别企业订单执行暂缓，预计棉花出库难以很快有起色。另一方面，期货价格下跌势必引发现货跟随下调，部分棉花生产企业将面临亏损，轧花厂复工一再被迫延迟。进入3月份以来，国内纺织企业复工继续回升，较多企业反馈，目前生产的产品多为春节之前订单。复工以后新接订单十分有限，若需求端消费不出现转变，在这个月底或面临无单可做的局面。如今郑棉急速下跌，期现货价差扩大，对少量点价操作盘有刺激作用，而市场出于对下游需求预期的弱化，近看，短时间内高性价比资源为促进成交提供了支撑；远看，则为后续持续性卖出埋下了隐患。

　　棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，近期疫情影响，抑制行情上扬，操作上以12200-13200之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日橡胶行情解读

　　原油暴跌，橡胶期货承压下挫，上周末的东京橡胶市场在外盘市场的带动下继续走低，远月合约价格跌破170日元之后，结合晚盘来到了168日元附近，整体走势偏弱。近期内香蕉市场由于缺乏独自的材料，东京市场基本跟随股市以及美元兑日元汇率的走势振荡下行。原油存继续下跌的风险，甚至往30元/每桶探底，原油对于天然橡胶的影响要小于对其他能源化工品的影响，但仍 会对期价进行一定打击。若原油大幅下跌会使合成橡胶价格下降并且远低于天胶价格，能替代10%左右的天然橡胶在轮 胎制造上，因此原油下跌预期会打击天胶期价。国内疫情虽趋好但仍需持续控制，国外疫情增长期存变数；国内对冲国外下，需求短期难快速启动。目前国内疫情 持续趋好，湖北和其他各省新确诊数和新增疑似数均趋于两位数，确诊数也随痊愈数增加逐渐下降，湖北以外省份基本 控制但需注意国外输入性风险，因此国内的需求虽不能立刻实质快速增长，但逐渐边际趋好。而国外疫情仍在增长期存 在变数，甚至会导致全球经济衰退。国内的边际趋好（非爆发）只是对冲了部分全球性需求风险，因此需求短期内难快 速启动。在上周美联储紧急下调基准利率后。美元对主要货币汇率一路走低，加上金融市场整体的避险氛围增强，避险性日元走高也成为压制东京商品市场价格的主要利空材料。新型冠状病毒疫情继续在世界范围内肆虐，在各国限制外出等措施的背景下，个人消费等经济活动受到严重影响，悲观的经济前景使得金融市场短期内那一有所起色，大众商品需求短时间内难以恢复。技术方面来看，RSS远月合约在再次跌破170日元一线后，继续下行趋势。从持仓变化上来看，整体尺长接近跌破12000手大关。在短期多仓整理了结之后，投机资金是否会转空将是今后橡胶价格走势的一大看点。从波段上来看，短期进入2月底以来下跌行情的第三波段，一单突破前期低点的160日元一线后，去年10月底点的155日元附近可能会出现逢低买进的较易出现。

　　橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，近期受疫情影响，整体偏弱运行，操作以9500-10800之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日豆粕行情解读

　　疫情影响， 豆粕走势长期利多 ，由于油厂压榨量回升，令近期豆粕库存继续增加，且随着疫情缓解，未来两周油厂压榨量将继续回升，预计豆粕库存或将继续从低位回升。此外，阿根廷宣布暂停农产品(000061,股吧)出口登记，这可能阻碍该国发货，并可能使美国豆粕出口受益，短期内支撑国内豆粕价格反弹。不过为防控新型冠状病毒肺炎疫情，国内有多省市全面禁售活禽，影响市场出栏情况和补栏情绪，待中下游补库完成，高成交量难以长期为继，加之节后豆粕饲料需求处于季节性淡季，预期后市饲料需求表现相对疲弱。卖油卖粕套利继续加码，令美豆粕期价强势上涨；USDA 周四公布的数据显示，截止2月20 日，美国2019/20 年度大豆出口销售净增33.93 万吨，市场预估为60-90 万吨，较之前一周减少31%；昨日国内豆粕现货成交量上涨；市场预期3 月份大豆到港量仅有490 万吨，部分油厂停机增多，这对豆粕价格形成支撑。随着国内疫情被控制，因物流不畅、供应端油厂延迟开工造成的供应偏紧局面逐步改善，豆粕短期的供需错配逐步缓解。目前屠宰企业逐步开工，加之补栏空档期，预计需求在4月底前难有起色；当前豆粕绝对库存偏低，油厂后续复工积极性或将增加，3-4月份豆粕大概率累库至80万吨以上。豆粕短期或延续低位震荡，注意多空资金积极性、消息影响及市场预期变化。国内油厂逐步恢复开机，豆粕供应开始充足；传统消费淡季来临，叠加禽流感疫情可能影响禽类存栏和补栏，料需求短期难有起色。中长期，疫情被完全控制后，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，对豆粕需求增长正向反馈，禽类价格高企也将伴随禽类存栏恢复。操作上参考：豆粕远月合约低价区布局中长线多单为主。近期还要动态调整定向降准的政策。国常会：增加再贷款再贴现5000亿元，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。发改委：以县级为单位实行分区分级精准复工复产。央行副行长：疫情结束后，中国经济可能会形成“补偿性”恢复；中国货币政策调控空间十分充足。

　　豆粕期货操作建议：豆粕走势以2700一线调整，整体走势调整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，操作上豆粕以2600-2780之间高抛低吸，站上2800一线坚定做多，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日白糖行情解读

　　白糖调整多单趋势渐行， 因北半球多国食糖产量大幅低于预期，机构对19/20榨季食糖缺口一度上调至1000万吨水平，印度、泰国减产严重，亚洲市场供需缺口加大，市场重点关注巴西新榨季的产糖对市场缺口的补充，巴西新糖将于4月中旬开榨。供给方面，巴西甘蔗行业协会Unica报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47%；甘蔗压榨量16.86万吨，同比下降39.6%；累计甘蔗压榨量为5.7947亿吨，同比增加2.76%。累计甘蔗制糖比例为34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季将结束，当前巴西甘蔗当前生长条件较好，市场预计 2020/21 榨季巴西甘蔗产量有望超过 6 亿吨，值得注意的是巴西糖厂套保，据巴西当地咨询机构称，当前糖厂已套保 1200 万吨出口糖，套保率远远高于5年同期水平，预计巴西 2020/21 榨季食糖出口量将达1950 万吨。由于韩国、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速扩散，2月24日开始，国际风险资产出现巨量抛售，市场担忧全球性疫情拖累全球经济复苏，原油价格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持续下跌的情况下，则可能会影响4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持续维持低位，预期20/21榨季巴西产糖比例将大幅增加。印度方面，虽然2019/20榨季马邦因天气原因甘蔗大幅减产，产糖433.8 万吨，较去年去年同期829.8 万吨减少近一半产量，但20/21榨季降雨充沛，马邦和卡邦水库蓄水量相较于往年处于高位，预期2020/21 榨季印度糖产量有望出现恢复性增产，因本榨季甘蔗减产，加上糖厂普遍提前开榨，今年同比去年收榨的糖厂大幅增加，预计本周还会有7家糖厂收榨。未来4月份巴西进入开榨季后，则可能增大糖醇比，食糖产量或因此增大，印度方面的蓄水充足，下个榨季产量增大或有很大可能，但也应关注该国未来几个月飞蝗的灾害变化，当前主要的影响还是疫情造成的下游需求走弱，若3-4份迟迟不能全面复工，需求上还是有一定影响的，短期内白糖回调也算正常；长远来看白糖依然处于牛市格局，郑糖应关注回调至糖厂生产成本价位附近的行情表现，企稳或迅速探底，依然可以尝试多单。

　　白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5530-5500之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日菜油行情解析

　　农产品进行相对抗跌，油脂板块菜油领涨，从宏观面分析，主要原因在于：一是印度和马来西亚的冲突。二是新冠肺炎疫情影响。印度官方宣布禁止马来西亚精炼棕榈油进口，同时私下里也大幅削减了毛棕榈油的进口，这对棕榈油的影响与中美的贸易摩擦对大豆的影响类似，虽然在影响力和强度上不及后者。从1月MPOB报告中我们可以看到马来西亚出口到印度的棕榈油数量已经大幅降低，当时CBOT大豆直接从1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，对棕榈油的利空影响较为明显。而新冠肺炎疫情对国内的油脂消费影响比较大。由于学校、工厂及餐饮行业延迟开学、开工、开业，家庭小包装油在需求方面的贡献不足，加上油厂复工，大豆压榨量回升至高位，国内豆油商业库存重新回到了100万吨以上，若后续疫情持续，学校继续延迟开学，工厂及餐饮行业迟迟得不到全面恢复，豆油的库存还将继续攀升。此外，美豆油库存也攀升至高位，NOPA的数据显示，2019年12月美豆油库存达到17.57亿磅，2020年1月甚至达到20.13亿磅，创出历史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就开始下跌。菜油情况稍好，国储菜油逐步出库，库存锐减，国内开始转向市场调节。我国需要大量进口菜籽、菜油，才能满足国内需求，而绝大部分菜籽、菜油来自加拿大，去年从加拿大进口菜籽量少，当前菜油进口虽通畅但数量较往年大幅缩减，供应偏紧，且需求中刚需比例较高，新冠肺炎疫情影响相对较小，加上目前菜油现货价格较高，从而支撑盘面。不过菜油、豆油价差已达到2000元/吨的高位，继续拉大的可能性虽然仍存，但需要一定的时间。现阶段豆油、棕油价格偏弱运行，菜油要继续上行需要这两大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全国除湖北以外的其他省份将逐步复工、开学，或刺激油脂价格反弹，其中豆油反弹幅度将大于棕榈油。

　　菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望调整上扬，操作上背靠周线支撑7250-7200操作多单，滚动向上操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日沥青行情解析

　　沥青连续两个跌停板的秘密， 国内无沥青夜盘，外盘原油以大幅上行的方式开启亚洲交易时段，但上海沥青期货主力2006合约今日或将继续下行补跌。原油市场受到沙特以及沙特带动的欧佩克其他成员国和俄罗斯将从4月开始大幅增加产量的影响而供需前景显得相对悲观。沥青期价中枢将跟随成本端油价大幅下行，同时3月份国内沥青供应将受到前期停产停工以及转产的炼厂复产影响而大幅增加，沥青下游需求端能否回暖仍需观察，目前高耸的社会库存也会制约沥青价格。沙特阿拉伯大幅度下调4月份官方销售价，并宣称4月份增加其原油产量，意味着欧佩克与非欧佩克为期39个月的联合减产将于3月底按期结束而不再延期。俄罗斯财政部周一表示，该国可以在6-10年内经受住每桶25-30美元区间油价冲击，俄罗斯也计划增加产量。技术面，原油价格处于继续下行探底的过程。全球疫情扩散加剧经济忧虑，OPEC+未能达成任何协议，沙特下调4月原油官方售价并暗示增产，国际原油期价累计跌幅超过30%；国内主要沥青厂家开工率小幅回升，炼厂库存转移至社会仓库；北方地区炼厂开工逐步回升，远期合同为主，物流运输陆续好转，终端需求恢复仍较缓慢；炼厂及贸易商报价谨慎，现货市场出现下跌，华北、山东、华南现货出现调降。前20名持仓方面，BU2006合约净持仓为卖单59382手，较前一交易日增加6033手，多单减幅高于空单，净空单继续增加。昨日原油价格继续大幅下跌，沥青期货开盘跌停，成本重心再度下移，炼厂生产沥青利润空间较高，开工率将不断提升，供应压力会持续增加，在当下需求淡季的情况下，供过于求的格局很难打破。沥青期货大概率将受原油价格影响大幅下跌，在累库预期驱动下，反套策略可继续持有。

　　沥青期货操作建议：沥青期货走势区间调整，结合后期现货供需和持仓，整体偏弱运行，操作上以2200-2800之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月11日鸡蛋行情解析

　　鸡蛋近期合约上扬无力，受新冠肺炎疫情影响，运输不畅导致鸡蛋大量积压，产能释放困难，养殖户损失严重。而鸡蛋需求端同样受到影响，国内各类学校开学时间延后，且为了防控疫情，居民户外聚餐旅游活动急剧减少，餐饮需求大幅下滑，影响鸡蛋市场集中消费量。在供应不断增加及需求减弱结构下，上半年生产销售企业面临着鸡蛋价格下跌风险。鸡蛋市场价格走势季节性规律明显，受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显。截至2月21日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽为-13.81元，蛋鸡养殖利润维持亏损状态。一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激养殖量减少，产能减少进而引起蛋价走高利润恢复。利润持续亏损，也将意味着鸡蛋市场价格有望筑底完成。蛋价仍具相对优势，受非洲猪瘟疫情影响，生猪产能下滑约40%。今年春节以来，疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，为恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场等措施，也将刺激养殖户补栏加快。受疫情影响，鸡蛋产销区供需错配严重，2019年高补栏背景也奠定了2020年上半年供应量增加的基础，产区供应压力待释放。而近几日鸡蛋现货市场价格有所改善，再度刺激养殖企业积极出货，随着3月、4月鸡蛋贸易恢复，在供应增加而需求减弱的格局下，蛋价仍有调整预期。操作上，近月合约2003、2004价格走势受现货市场影响波动较大，2005合约面临库存释放与需求增量的博弈，短线反弹受阻，日内参与为主，激进投资者可逢高轻仓试空。2007、2008、2009合约走势较近月偏强，价格重心将上移，可等待调整低位布局长线多单。