过去一个多月，疫情无疑是A股市场的主线。但随着国内疫情逐步清零，经济加速复工，A股自身逐步企稳。在面对海外石油战争和疫情再度暴跌的时候，A股反而表现比较坚挺，有很多投资者称之为“避险牛”。但对于未来市场的存在哪些风险和机遇呢？

1、外围动荡的持续性及影响？

短期仍会有余震，中长期影响更大。近期外围市场的焦点：

1）石油价格暴跌，36美元/桶，日跌幅26.74%。沙特打响价格战，在需求前景明显下滑的背景下，供给端的崩塌速度大大超过需求端。后续影响上，石油类公司盈利前景恶化、石油美元收缩，全球金融市场雪上加霜，并会引发下一轮经济、信用和行业的波动，地缘政治也会因此产生变化，这些都不会仅仅是短期的资产价格涨跌，后续会对各国、各层面有较为深远的影响。

2）美国十年期国债收益率暴跌至0.54%。虽然欧洲（如德国-0.85%）和日本（-0.141%）都是负利率，但美国十年期国债利率是全球资产之锚，这次逼近0利率，反映了市场对美国甚至全球经济增长前景的显著悲观。

3）全球股市大跌，美股触发熔断。自1987年美股推出熔断三十多年来，此前触发真正熔断的只有1次。根据Predictit预测市场，美国衰退的可能性已经上升到65%。美国目前是世界第一大国、第一强国，它若衰退，冲击巨大。

2、A股是全球避风港吗？

短期看，A股可能成为全球避风港。1）疫情在国内率先发生，也会率先走出，中国市场表现上有时间领先。2）国内的货币、财政政策空间与有效性更充足。3）美股市场量化投资、程序化交易占比很高，会有自动平仓、爆仓现象，恶性循环，而目前A股这方面占比仍不多。4）过去A股总是跟着美股涨跌，而且很多时候涨得更多，跌得也更多。但近两天，富时A50指数期货和A股昨日率先实现反弹，今天又率先暴跌，A股似乎从后面跑到了前面。

长期看，A股资产的相对吸引力有望提升。全球经济下行，优质资产荒下，中国政府保持定力，积极改革、稳增长、调结构，在目前A股估值不算太贵的基础上，相对吸引力提升。

外面风大，仍需注意风险：1）海外疫情的超预期扩散影响；2）海外疫情对国内产业链的冲击，外需也会是大问题；3）长期若美国走向衰退、甚至带动全球经济衰退，那中国也难以独善其身。

3、投资机构性机会在哪？

有句俗话叫“君子不立危墙之下”，外面风大，短期不投资是个较好的策略。

“危”中亦有机，相对较好的投资方向，主要有两类：

一是利率债。经济衰退预期，和无风险利率的下行，都会天然对利率债形成支撑。

二是基本面优质、被系统风险带下去的权益类资产。股票方面，目前港股和A股的估值都不算高，尤其是港股更为便宜，投资头部企业或购买相应ETF都是个较好的选择。而A股，在国内改革与政策加力下，相对也会较好。